Мировое потребление сахара растет, а производство падает

Огромный урожай Бразилии (основного производителя и экспортера сахара) текущего и будущего сезона оказывает огромное давление на рынок.

Июльский фьючерс на сахар за неделю вырос на 0,71 цента (+4,13%). Рынок сахара на прошлой неделе отметился существенным ростом, драйвером которого стала погода в Бразилии. Сбор урожая идет медленнее, чем в прошлом году, так как сухая погода сдерживает уборочную кампанию.

Трейдеры продолжают беспокоиться о перспективах урожая текущего сезона. В результате медленного сбора урожая в юго-центральном регионе Бразилии, который отвечает за 90% всего урожая тростника, в апреле было собрано лишь 1,47 млн т, что на 13,3% ниже, чем год назад. Кроме того, опасения вызывает и El Niño, который также негативно скажется на темпах рубки тростника в Бразилии и на перспективах урожаев 2014/15 в Австралии, Таиланде и Индии.

По мнению некоторых аналитиков, в сезоне 2014/15 возможен дефицит мирового баланса сахара. На текущий момент его размер прогнозируется на уровне 2,46 млн т. И этот факт, безусловно, оказывает поддержку рынку.

В ближайшие 10 дней в Сан-Паулу прогнозируются осадки, на юге – обильные, что должно немного ускорить сбор урожая и снять напряжение на рынке.

Если же погода нормализуется, то рынок скорее всего продолжит торговаться в диапазоне 15,5-18 центов. Более высокие цены не имеют фундаментальных оснований, так как при таких ценах физический спрос отступает. Но и ниже 15 центов рынок не может упасть из-за чувствительности цен к росту доли тростника для производства этанола. При более низких ценах бразильские производители будут производить больше этанола и меньше сахара, что в итоге скажется на мировом предложении.

Какао

В текущем сезоне 2013/2014 мировое производство какао-бобов, по оценкам Международной организации по какао (The International Cocoa Organization — ICCO), составит 3931 тыс. т, что немного меньше, чем 4080 тыс. т в прошлом сезоне. Тем не менее, потребление в этом сезоне почти на 100 тонн выше прошлогоднего значения – 4052 тыс. т против 3956 тыс. т в прошлом сезоне. Таким образом, в нынешнем сезоне прогнозируется дефицит в 115 тыс. т, мировые конечные запасы упадут с 1662 тыс.  т до 1547 тыс. т.

Июльский фьючерс на какао вырос на $64/т (+2,24%) по итогам недели. Рынок какао на предыдущей неделе обрел поддержку. Однако это больше связано с техническими факторами. После падения к отметке $2850 трейдеры решили частично зафиксировать прибыль по коротким позициям. Небольшую поддержку ценам оказали избыточные осадки в Западной Африке. У трейдеров появились опасения, что обильные дожди затруднят логистику и сушку какао-бобов.

Тем не менее, несмотря на последовавший рост, фундаментальная картина на рынке не изменилась. Прогноз погоды свидетельствует о том, что благоприятные погодные условия сохранятся и окажут позитивное влияние не только на промежуточный урожай текущего сезона, но и на основной урожай будущего сезона. Разговоры о снижении дефицита мирового баланса в этом сезоне продолжают доминировать на рынке.

Кроме того, стоит отметить, что производители уже по большей части осуществили необходимые покупки для удовлетворения будущих потребностей. В результате рынок может столкнуться с недостатком покупателей по мере того, как цена снижается, и это только усилит давление.

Таким образом, рынок какао сохраняет дальнейший потенциал для снижения.

Кофе

Июльский фьючерс на кофе на прошедшей неделе вырос всего на 1,15 цента (+0,63%). Торговля на рынке кофе была разнонаправленной. Рынок снижался в ожидании выхода отчета CONAB о размере урожая кофе в Бразилии. Но сначала атташе USDA в Бразилии опубликовал свой прогноз по урожаю. По мнению USDA урожай кофе в сезоне 2014/15 составит 49,5 млн мешков, что гораздо выше ожиданий трейдеров 46-48 млн мешков.

Затем в четверг правительство Бразилии подтвердило, что урожай текущего сезона серьезно пострадал. CONAB прогнозирует, что урожай составит 44,6 млн мешков. Однако, эта оценка, так же, как и прогнозы USDA, основывается на количестве кофейных ягод на деревьях. А поскольку во многих ягодах нет зерен, размер урожая может оказаться еще ниже. После выхода отчета CONAB рынок резко вырос, но уже в пятницу частично отыграл этот рост.

Тем не менее, рынок по-прежнему сохраняет потенциал для роста. И ряд фундаментальных факторов указывает на это. Во-первых, низкое качество кофейных зерен и их маленький размер. Большая часть плантаций, где выращивается лучший кофе в Бразилии, довольно сильно пострадала от засухи. В результате чего на рынке может сложиться дефицит кофе хорошего качества, и это будет обеспечиваться поддержку ценам.

Во-вторых, небывалая засуха сказалась и на здоровье деревьев. Так что потенциал двух последующих урожаев будет существенно снижен. Осознание масштабов этого и возможного дефицита мирового баланса еще не пришло на рынок. Поэтому и реакции рынка еще не последовало.

В-третьих, в настоящий момент трудно судить о размере потерь. Пока урожай находится на деревьях, судя о его размерах можно лишь по количеству и состоянию ягод. Но в действительности потери урожая удивят многих.